金融危機徵兆 中國恐將緊縮貨幣

自由時報 – 2013年3月17日 上午6:12

〔編譯楊芙宜/綜合報導〕野村控股經濟學家指出,中國「系統性」金融危機風險正增加當中,出現過去日本、美國及部分歐洲國家爆發金融危機前的徵兆,例如房價高漲、槓桿比率快速增加、經濟潛在成長下降等,中國官方今年恐將緊縮貨幣政策因應。

生產效率趨弱 可能拖累經濟

野村駐香港經濟學家張智威與陳家瑤發表研究報告指出,中國正出現金融危機發生前的徵兆,中國經濟以信貸占國內生產毛額(GDP)計算的槓桿比率,已升至一九七八年以來最高水準,房價泡沫破裂風險也在增加當中,同時,勞動力下降與生產效率趨弱卻可能拖累經濟成長前景。

張智威指出,基本狀態分析就是中國政府將緊縮貨幣政策,如果中國維持寬鬆政策而無法遏制上述相關風險,今年經濟雖可能強勁成長八%,卻會提高明年通貨膨脹率與爆發金融危機的風險。

中國連四週回收金融體系資金

週六甫獲通過續任的中國人民銀行(中國央行)行長周小川近日宣示,中國將對通膨「高度警戒」,貨幣政策「不再寬鬆」。自去年七月以來,中國央行維持利率與存款準備不變,近來已連續四週回收金融體系資金,二月七日以來即未再增加貨幣供應。

摩根士丹利新興市場投資業務主管夏瑪(Ruchir Sharma)日前於《華爾街日報》撰文表達類似觀點,即中國債務爆炸性成長已「閃紅燈」,二○○八年以來,中國私人信貸增加速度快過經濟成長,私人信貸占GDP比率增加五十個百分點,達一八○%,增加速度與美國、日本金融危機爆發前相似。

新增貸款逾半來自影子銀行

夏瑪指出,中國自二○○七年起大幅增加信貸以挹注投資成長,截至今年一月,信貸年成長四倍、至二.七五兆美元,約半數新增貸款來自「影子銀行體系」,即正常貸款管道以外的私人與機構信貸。國際貨幣基金(IMF)認為,若私人信貸增加比經濟成長快,且連續三至五年,通常預告金融危機出現。

另外,根據國際清算銀行數據,中國私人債務占GDP比率驟升至十二%,比過去十年趨勢還高出六%,已超過日本一九八九年、韓國一九九八年、美國二○○七年及西班牙二○○八年等信貸危機爆發前高,顯示中國已出現金融危機早期徵兆。

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